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地方债4月份发行量大幅缩减 价格波动呈现交易理性特征

文章来源:现代咨询 现代研究院作者:李宝珠 吕秀芹
时间:2019-04-22 16:41 访问量:

?来源:现代咨询  现代研究院

编辑:李宝珠 吕秀芹

地方政府债券周报

(20190415-20190421)

内容提要:

? 上周,黑龙江、江苏、吉林发行了9只地方政府债券,合计规模为580.69亿元。

 

? 截至上周,4月份以来全国共发行地方债1291.59亿元,不及3月份最后一周的发行量3114.84亿元一半。

 

? 值得关注的是前期遭遇“疯抢”的7只银行柜台地方债,截至4月22日,已经全部跌破面值。

 

? 国库司副巡视员李大伟先生指出“将进一步研?#23458;?#21892;地方政府债券柜台发行定价机制,提高地方政府债券柜台发售额度”。

上周,黑龙江、江苏、吉林发行了9只地方政府债券,合计规模为580.69亿元(具体发行情况见附表)。其中,包括一般债券292.70亿元,专项债券287.99亿元(图1);从债券的用途来看,包括新增债券236.09 亿元,再融资债券344.60 亿元

截至上周,4月份以来全国共发行地方政府债券1291.59亿元,不及3月份最后一周发行量(3114.84亿元)的一半。根据中国债券信息网的发行披露文件看,本周的发行量将在900亿元左右。这样,4月份地方政府债券发行规模将不足2200亿元,发行量大幅减少。


图1 (0325-0421)一般债券和专项债券的发行情况(单位:亿元)

值得关注的是前期遭遇“疯抢”的7只银行柜台地方债,截至4月22日,已经全部跌破面值。以价格最低的?#26412;?#20538;为例,目前报价98.64元。投资者若当初以100元价格抢购1万元?#26412;?#20538;,如今将会“亏损”136元。?#26412;?#20538;票面利率为3.25%,投资者若4月22日以98.64元的价格买入,买入到期的收益率会达到3.59%。后买入的投资者持有到期收益率,明显高于首批购入的投资者。

表1.各省发行的柜台债4月22日二级市场每份额价格表


虽然地方债短期内价格低于100元,但这种变动属于正常情况,二级市场利率起伏很正常,对于首批投资者来说,不必?#21482;擰?strong style="margin: 0px; padding: 0px;">柜台债即使持有到期,不在二级市场流动,也是非常有吸引力的。对于个人投资者,柜台债收益率在3.01%-3.33%之间,比同期限国债高;对于企业客户而言,地方债收益免征所?#30431;?#21644;增值税,还原税收后,企业客户收益率约为4.41%左右,所以不能因为跌破发行价就认为没有投资价值。不过,对于地方债的投资者而言,受制于价格的波动性影响,地方债的购买和交易行为或将更加理性。

此外,也有人士认为柜台地方债全面跌破面值,是定价机制方面的原因,发行利率低于预期导致。日前,国库司副巡视员李大伟先生在财政部2019年一季度财政收支情况新闻发布会上指出,“将认真总结首批地方政府债券柜台发行情况,按照积极稳妥、分步?#24179;?#30340;原则,继续组织有意愿的省市开展地方政府债券柜台发行业务,进一步研?#23458;?#21892;地方政府债券柜台发行定价机制,提高地方政府债券柜台发售额度,更好满足个人和?#34892;?#26426;构投资者需求”。预计会?#24615;?#26469;越多的柜台债发行,销售前景良好。

附表


 
 
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